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2016年，富德生命人寿原保费收入1039.99亿元，万能险业务收入681.09亿元，大幅亏损37.76亿元；2017年，原保费收入下降至824.94亿元，万能险业务年收入横刀砍去半数，为370.2亿元。这一动作，也被视为富德生命人寿借助监管政策契机，被动兼主动调整业务结构，转变早前激进发展过程中的现金流刚需，摆脱对中短存续期产品的依赖性，不被规模所绑架。

3. 2020年预计股市资金净流入超1万亿资金流入1：散户资金预计流入6000亿元，杠杆资金预计流入4000亿元。散户资金我们用银证转账来衡量，指标上2017/06以前我们用中国证券投资者保护基金公司（简称“投保基金公司”）每周公布的“证券市场交易结算资金：银证转账变动净额”， 17/06后由于前述指标停止更新，我们改用中国证券业协会每季度公布的“证券公司客户交易结算资金”，两者数据统计口径基本一致，因此误差较小。回顾历史，2014年银证转账净流入8046亿元，15年为26887亿元，16年为-129亿元，17年为-2330亿元，18年-1221亿元，19年2800亿元，2020年市场将进入牛市第二阶段的上涨阶段，而过去两次牛市的第二阶段如09/01-09/11期间银证转账净流入约7100亿元，14/03-15/02净流入8100亿元，保守估算明年银证转账净流入约6000亿元。投资者除了用自有资金入市，还可以融资入市，这部分杠杆资金我们用“融资余额”来统计。2014年沪深两市融资余额增加6737亿元，15年增加1540亿元，16年-2356亿元，17年860亿元, 18年-2726亿元，19年约为2100亿元。截至19/11/22，融资余额与A股流通市值的比重为2.1%，与16年以来的均值以及14年初的比值一致，考虑到明年市场有望大幅上涨，我们估算明年杠杆资金将流入4000亿元。

这些电子零售商的成功强调了几个提高品牌价值的关键领域。尽管这些公司存在差异，但它们具有一些相似的能够推动品牌价值增长的特征。这几家公司都使用前沿技术为消费者提供新的创新服务，关注消费者偏好和反馈以便更精准地迎合它们的需求，并掌握纯电商或实体零售店以外的多种渠道。

疯狂原料疫情发生后，口罩是全球范围内的紧缺物资。周杭所在的纺织品外贸公司也迅速转产，尽管从纺织品生产线的专场口罩等医用物资相对容易，但巧妇难为无米之炊，熔喷布是口罩最核心的原料，采购原料成为了整个生产链上最费力的环节。曾因“鉴表”反腐、“杯子的秘密”等多个网络大事件为大众所知的微博博主@花总 在4月22日发布了一部名为《口罩猎人》的纪录片。通过近十几天的跟拍，记录了疫情期间，中国商人林栋前往土耳其采买口罩的一系列经历。雇当地最好的持枪保镖，通过土耳其军火商介绍，海外疫情爆发后，林栋在海外黑市采购熔喷布，做着“刀尖舔血”的生意。

虽然当初房天下借壳万里股份折戟，但也有两家地产中介登陆A股闯关成功——国创高新38亿收购深圳云房100%股权、昆百大A以61.82亿元收购我爱我家94%股权（另以3.78亿元收购剩余6%股权）。如果对国创高新、我爱我家（原昆百大A）、房天下等三家公司作一些比较，或许可以看出一些端倪。

文|徐远（北京大学国家发展研究院金融学教授，北京大学数字金融中心高级研究员，博士生导师，美国杜克大学经济学博士。著有新书《城里的房子》，由中信出版社出版。）一、怎么看中国房价的基本格局？这张图是1870年到2012年，世界上14个发达国家的房地产价格的情况，它扣除了通货膨胀，因此是实际房价。这里面有一个结构性的变化，1945年以前房价扣除通货膨胀之后，它不怎么涨，但是到了二战以后就是1945年到现在大概是六、七十年的时间了，房价的斜率上得很厉害。